ESMA præciserer regler for aktive konti og clearing af derivater

Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed (ESMA) har offentliggjort en ny vejledning vedrørende forpligtelsen til repræsentativitet for aktive konti (Active Account Requirement - AAR)¹. Tiltaget er en del af revisionen af EMIR 3-forordningen, som har til formål at adressere de risici for den finansielle stabilitet, der opstår, når EU-baserede clearingmedlemmer er eksponeret mod systemisk vigtige tredjelands-CCP'er (Tier 2 CCP'er).

Formål og baggrund

Vejledningen skal sikre en ensartet tilsynspraksis på tværs af EU og hjælpe modparter med at forstå, hvordan de skal overholde og rapportere deres forpligtelser. Kerneelementet i AAR er, at visse finansielle og ikke-finansielle modparter skal opretholde en operationel og repræsentativ konto hos en EU-baseret central modpart (CCP). Dette skal sikre, at clearingkapaciteten i EU styrkes, og afhængigheden af britiske og andre tredjelands-CCP'er reduceres.

Krav til repræsentativitet

For at opfylde repræsentativitetskravet skal modparter cleare et vist antal handler på deres aktive konti i EU. Disse handler skal dække de mest relevante underkategorier af derivater, som modparten aktuelt clearer hos Tier 2 CCP'er.

Modparter skal løbende identificere disse underkategorier baseret på deres clearingaktivitet. ESMA har fastsat specifikke referenceperioder og antal underkategorier afhængigt af modpartens størrelse:

Overholdelse og rapportering

For at sikre forudsigelighed skal modparter demonstrere, at de har clearet mindst 5 handler i gennemsnit pr. relevant underkategori over de seneste 12 måneder. Rapporteringen skal foregå i januar og juli hvert år og skal indeholde detaljer om antallet af handler clearet både hos tredjelands-CCP'er og EU-CCP'er.

ESMA understreger vigtigheden af dette krav i vejledningen:

"Modparter skal på årsbasis cleare mindst fem handler i hver af de mest relevante underkategorier pr. klasse af derivatkontrakter for at opfylde repræsentativitetsforpligtelsen."

De nye tekniske standarder (RTS), der specificerer de operationelle betingelser for AAR, blev offentliggjort i EU-Tidende den 6. februar 2026². Modparter forventes at følge den nye vejledning med øjeblikkelig virkning for at sikre regulatorisk compliance.